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案例：服务外包是值得借鉴的降成本思维
一年一度的年报披露终于全部结束，又到了DVI评价体系开足马力展开全面评价的繁忙日子，“五一节”真的成了“劳动日”。
笔者最感兴趣的是比较去年的评价结果，观察其变化，并检验我们去年评价的合理性和是否符合市场发展和估值体系变化的规律。我坚信这个过程越往后，越有价值。类似于道琼斯指数从1884年创建至今已经有近140年的历史，仍然散发着历史的光芒。
去年，我们的评价重点在于比较中国三大家电巨头在数字化进程方面的情况和预测。在评价过程中，我们初步分析了三家巨头不同的数字化战略，并高度赞扬了美的集团十年数字化战略的前瞻性、整体性和专业性。在这一点上，我们认为美的领先于海尔和格力两家企业。
通过观察三家企业在过去十年中在不同数字化进程下所取得的不同结果，我们发现，美的通过十年的数字化进程改变了三家企业的排名：从十年前的格力第一、海尔第二、美的第三，发展到如今的美的第一、海尔第二、格力第三的排名。截至2023年4月29日，这三家公司最新的市值排名是：
经过一年，三家公司的市值开始发生微妙的变化，美的增加了1.02%；海尔减少了0.93%；格力增长了71%；
经过过去十年的数字化内涵和数字化战略的全面升级，美的无疑是三家公司中最成功的。目前，美的市值也是三家公司中最高的，接近4000亿市值。
然而，今年的年报显示，美的在各大业务板块中的数字化内容描述非常丰富，但是这也引发了一个问题：虽然美的全面打造了产品数字化、营销数字化、生产制造智能化和内部管理数字化，但却没有带来最新财务数据的变化，包括销售收入的增长、利润率的增长以及第二增长曲线的变化。
相反，我们去年评价不高的格力，在数字化领域加大了力度并取得了变化。虽然主营业务以外的多元化业务占比没有大幅提高，但是这却带来了销售利润率的优势。比较格力和美的的数字化程度和收益率关系，发现美的数字化渗透率、数字化进程和融合程度均高于格力。格力直到2022年12月才成立数字科技有限公司，数字化方面的投入不如美的。但是，格力的销售利润率远高于美的，2022年格力销售利润率为13%，而美的仅为8.5%，显然格力表现出更高的效率。
从原理上讲，数字化最显而易见的效果就是“提质增效，降低成本”，而高水平的数字化战略还可以重构行业价值。然而，已经进行了十年以上大规模、高投入数字化的美的，为什么在效率上无法与数字化刚刚起步的格力相比？这个问题值得探讨。
从去年到今年，数字经济得到了大力推广和政策支持，这已经反映在数字科技领域、数字产业化企业的收入利润和股票价格上。这三家公司在产业数字化领域都是中国的标杆性企业，主要是2C企业。然而，为什么它们没有获得资本市场的认可呢？美的去年到今年股票基本没有涨幅，海尔的业绩增长不错，但股票价格下跌，低于去年同期，只有格力获得了71%的年度涨幅。
总的来说，三家公司的数字化战略各有千秋，但是谁能够在新一轮数字化进程中重新改变排名，还有待观察。其次，数字化是数字经济时代企业价值、商业模式、产业运作方式的重构，数字化战略的适用性因企业而异，这可以体现为数字化战略的竞争。最后，数字化战略的成功并不是谁开始得早，而是谁的战略路线更科学。
就三家公司目前的数字化特点而言，美的和海尔起步较早，曾获得早期数字化红利。然而，我们并未看到美的数字化红利在2022年持续释放的情况。格力起步稍晚，目前仍需进一步观察其能否成为后来者中的佼佼者。海尔则重点致力于打造产业链和供应链物联网，这是一个全新的尝试，未来的走向仍需要我们进一步观察。
在产业数字化进程中，行业龙头和大型企业的数字化更具有典型性。总体来说，他们具备着工业经济时代的价值投资逻辑和数字化价值投资逻辑的双重价值叠加。然而，在工业经济时代向数字经济时代深度融合过程中，如何建立过渡期的估值逻辑，以及如何评价这三家公司的业绩、数字化战略和市值变化，还没有体现出明显的规律性。这也是数字经济时代价值投资评价体系需要深入研究的问题，同时也需要探索中国特色的估值体系。当前国内普遍流行的风口概念、热门概念和板块概念显然不符合价值投资理论和逻辑，也没有深刻认识到数字经济的本质。
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